理想很豐滿，現實卻是如此骨感。 
　　同洲電（diàn）子(002052.SZ)2009年定向（xiàng）增（zēng）發募集（jí）4.30億元投資五大（dà）項目；而昨日，公司公告之前擬投資1.35億元（yuán）的項目（mù）正式終止公司股價大跌8.39%。與此同時，其他幾個項目或變更或進展緩慢。有業內人士認為，作為保薦機構（gòu）的安信證（zhèng）券在這過程中有失職之嫌。同時（shí），同洲電（diàn）子近年高管頻繁離職，也將公司管理層麵（miàn）的隱憂暴露無遺。 
　　年收（shōu）入10億元的（de）“畫餅” 
　　“項目建成達產後（hòu），預計可實現年營業收入10億元。” 
　　 這個被同洲電子（zǐ）冠以年（nián）營業收入將達到10億元的項目正是此次宣布終止的年產400萬套直播衛星接收設備（bèi）生產項目（mù）(下稱“直播星項目”)。 
　　 資料顯示，2009年8月同洲電子完成非公開增發4777萬股，扣除各項發行（háng）費用1410萬元之後，實際募集資金淨額4.16億元。其中，直播星項目投資額（é）為1.35億元。當時的方案稱建（jiàn）設投資1.14億元，鋪底流動資產2100萬（wàn）元（yuán）。該項目全部（bù）投資回收期（qī）(含建設期)為（wéi）3.80年，項目建成達產後，預計可實現年營業收入（rù）10億元，年利潤（rùn）總額6416萬元，項目總投資平均利潤率為23.87%。 
　　 這（zhè）樣（yàng）的項目對於投資者充滿誘惑力。但讓人匪夷所思的是，募集資金已經到手兩年（nián）有餘卻分文（wén）未動（dòng），1.35億元的資金仍安靜地躺在專戶裏。 
　　對於這次終止項目，同（tóng）洲電子解釋稱主要是（shì）受國家相關政策影響，募投項（xiàng）目主（zhǔ）體難（nán）以申請相關資（zī）質（zhì）；市場情況發生變化導致市場（chǎng）前景無法預測，競爭越來越（yuè）激烈，毛利率會直線下降，投入風險加大。同時，原有的國家集（jí）中采購為主將轉變為直接向廣大有線電視（shì）未覆蓋到的農村地區的（de）用戶銷售為主，這樣的銷（xiāo）售模（mó）式就要求（qiú）公司在建立和管（guǎn）理上述銷售服務網點的投資（zī）將大（dà）大超出原計劃。因（yīn）此，該項目投入將持續增加而毛利（lì）率會大幅下降。 
　　同洲電子“改主意”似乎理由充足，但投（tóu）資者質疑：“市場從來都在變化中，如果當年在做項目可行性分析時都沒有預測到市場的（de）變化可能帶來的極端不利狀況，為（wéi）何要在（zài）資本（běn）市場進行募（mù）集資金呢？”有投資者（zhě）稱（chēng）：“畢竟投資者買入其股份（fèn）看的是這個項目的盈利能力。” 
　　事實上，同洲電子2009年增發募（mù）集資金原本（běn）計劃投向的五個項（xiàng）目均進展緩慢。根據公（gōng）司年報（bào），除“直播星項目”外，可靠性工程中心項目被變更為一項新產品試驗項目；另外三個項目分別投入了56.28%、56.63%和10.94%，資金（jīn）的利用效率（lǜ）之低下可見一斑。而同洲電子表示，公司將根據生產經營的需要對該筆募集資金進行合理、合規的後續安排。 
　　安信證券失職？ 
　　為何在募集資金到賬後兩年，仍未對募（mù）投項目投入一分（fèn）錢？對於投資者心中最大的（de）疑慮，作為保薦（jiàn）人的安信（xìn）證券是否有失職之嫌？ 
　　“盡管（guǎn）項目的可行（háng）性報告多數情況下（xià）是企業（yè）層麵進（jìn）行的，但作（zuò）為保薦（jiàn）機構，同樣要進行多方麵的評估。”滬上某不願透（tòu）露姓名的券商投行部（bù）人士在接受本報記者采訪時表示，“在增發完成之（zhī）後，券商同樣存在督導資金使用情況的義務和責任。” 
　　記者查閱《深圳證券交易所中（zhōng）小企業板保薦工作指引》發現，保薦機構對於公司募集資金投資項目以及之後的（de）資金運用都同樣存在督導責任。上述券商人士表示，盡管保薦機構並非全部責任承擔者，但在（zài）募集資金擬投向項目2年後（hòu）尚（shàng）未投資一分錢，保薦（jiàn）機（jī）構難逃連帶責（zé）任。 
　　記（jì）者查閱交易（yì）記錄發現，同（tóng）洲電子（zǐ）在公布增發方案後，股價開始震蕩（dàng）上揚，並一路上升至2010年年初的每股17.39元。顯然二級（jí）市場對於同洲電子公布的方案持看好態度。而如今一紙公告後，這個年營業收入達到10億元的“大餅破滅”。昨日（rì），同洲（zhōu）電子（zǐ）股價大跌8.39%，報每股9.61元。 
　　高管離（lí）職頻繁現隱憂（yōu） 
　　擺在同洲電子麵前的除了早前募投項目的進展（zhǎn）緩慢或變更或終止，內部管理層的動蕩同（tóng）樣讓投資者心生憂慮。 
　　記者查（chá）閱資料不完全統計，自2010年7月以來，同洲電子已經有6位高管離職。昨日同洲電子公告，公司董事羅飛因為個人原因辭去公司董事職務。今年年初，孫莉莉先後辭去董秘、副總經理職務（wù）；趙澤民辭去公（gōng）司財務總監職務。2011年（nián）9月，蘇俸正辭去副總（zǒng）經理職務；2011年（nián）3月，張彤辭去副總經理職務；2010年7月份，王雲峰辭去公司董事職務。 
　　對於為何公司高（gāo）管變動如此頻繁（fán），記者致電同洲電子新任董秘葉欣欲了解此事，對（duì）方稱（chēng）在會議不方便接受采（cǎi）訪。而截至記者發稿，尚未接到同洲電子的回複。